黄金经历最悲惨一周，买还是不买?

近日，受到欧洲可能缩减QE规模以及美元加息预期不断升温的影响黄金大跌，在穿透1300点这一重要的心理关口后更迫近1250点。除了全球流动性收紧的因素，关于黄金大跌，“大宗商品之王”、加特曼通讯社创始人加特曼提供了一个比较有趣的说法：

加特曼表示，黄金周二之所以崩跌，或是因为一家重金押注黄金上涨的对冲基金遭强制清算所致。

近期黄金走势

无论具体是何种因素导致黄金暴跌，目前市场对于黄金的情绪可谓风声鹤唳。常言道，机会是跌出来的，那么黄金跌破了1300点是不是就适合投资呢?对于这个问题韬略哥自然有自己的答案，可俗话说授人以鱼不如授人以渔，为了读者朋友能够自己建立起一套判断黄金价值的体系，韬略哥先给出一些简单的影响黄金价格的因素然后在给出韬略哥的判断。

黄金这种贵金属确实比较特殊，既有商品属性，又有货币属性，所以影响黄金价格的因素也要从两方面考虑。

我们先说商品属性，影响黄金商品属性的主要是供需关系。

从供应上来说，存量市场主要是在各国的黄金首饰和电子产品里，以及各国的央行库存量，不过这些存量在没有大的意外的情况下，对于黄金价格的影响并不大。真正对黄金价格造成短期波动的是增量黄金。对于增量黄金，我们可以简单的理解为新开采的黄金数量。下面这张表就是近年来金矿开采数量，可以看到黄金近年来的开采量一直属于历史性的高位。

黄金开采量

说完供应量，我们再来谈谈黄金的需求。影响黄金价格的需求主要是中国、印度的黄金消费需求(这和两国文化对于黄金的偏好有关)

下面这张图是印度市场对于黄金首饰的需求量变化。从图中可以看到2016年印度的需求在持续的下跌。印度市场对黄金的下跌有两方面的原因，一方面是黄金价格高企，另一方面是印度对于黄金消费税的征收。

印度黄金首饰需求

由于印度对黄金需求的下跌，中国得以超越印度成为全球黄金需求量No.1。不过从实际的统计数字来看，中国对于黄金的需求并没有实质性的增长，仍然保持在和前几年近似的水平。

从香港流入内地的黄金数量

另外，央行也是主要的黄金需求者，而央行储备黄金和央行多元化外汇储备有关。央行囤积黄金的行为其实应该算是黄金货币属性的体现，但是我们分析时把央行的储备行为归于黄金的商品属性可能更加便于分析。

各国央行对于黄金的储备变动

从上图我们可以看到，2010年到2015年，有记录的各国央行是净增持黄金。而今年则只有中国、俄罗斯、哈萨克斯坦三国增持黄金，各国的净增持黄金数量微乎其微。(委内瑞拉等国由于经济不景气会抛售黄金储备，加大市场供应降低需求)

所以，从上述供需因素来看，黄金是难以维持在高位的。

下面我们从黄金的货币属性来谈一谈。黄金的货币属性和美元作对比是最为理想的。其实黄金和美元这对所谓冤家，并不总是“作对”。

黄金价格走势

美联储利率

从上面的两张图可以看到，在黄金大牛市的80年以前的12年，美联储的利率上行也抑制不了黄金的上涨。近期的07年之前的那次美元加息周期也没有阻止黄金的上涨。

不过08年金融危机后，美国长期保持宽松确实是黄金价格上涨的最重要因素。然而就是这么长期的究极宽松周期(包括欧元区、日本等宽松周期)也没有让黄金涨到天上，最高也不到1800点。美联储在2015年底的一次加息就让黄金接近腰斩。所以近期美元加息预期升温，欧元区可能收敛宽松对于支撑黄金价格都是极大的利空，黄金跌破1300点也就不让人意外了。

小结：

韬略哥其实一直不太建议我们国内投资者买黄金，原因主要如下：

1、目前黄金的定价权不在我们中国手中，而在西方资本手里。从世界金融资产的角度来看，黄金在1960年占有的资产份额是5%，而目前只有0.58%。你可以说黄金被低估，但韬略哥(tttmoney8)认为这是西方对黄金资产不care。

2、说到避险，黄金也不是每次都避险。海湾战争时期，在战争和美元降息的双重因素下也没见黄金发挥自己的避险属性。所以黄金所谓的避险作用并不是充分必要条件，主要还是看市场的氛围。

3、对于国内投资者来说有几个方面不适合我们：1)从近几十年的黄金市场的发展来看，黄金属于牛短熊长，这一点似乎不太适合我们国人追求快节奏的投资属性。2)由于定价权不在我们的手中，国际市场对于黄金的情绪也比较难以捉摸，所以我们国内投资者相对比较被动。

最后，韬略哥认为如果我们的投资者有长期持有黄金的准备和决心大可购进实物黄金(并非EFT等黄金金融衍生品，黄金价格波动这些产品波动幅度更大，保值属性比较差);就短期和中期来说，美元12月份加息应该成行，在这之前购进黄金可能都不太理想，因为黄金价格的支撑本来就比较虚幻，在韬略哥看来从技术(有兴趣的朋友可以看一看黄金成交量和黄金价格的对应关系应该能有所领悟)和基本面分析黄金都难说会跌倒什么地步。

当然，如果我们中国能够改变世界的金融秩序，掌握黄金的定价权，那么黄金价格的判定就要推倒重来了。

在韬略哥收尾的时候，有一则新闻传来：

媒体称，中国黄金集团及山东黄金有意于巴里克黄金的SUPER PIT矿坑股权。

巴里克黄金公司是世界上最大的黄金生产商，拥有澳大利亚最大的露天金矿50%的股份，被称为卡尔古利超级坑。

责任编辑：赵江伟